最新銅價(jià)再次下跌導(dǎo)致下半年電線產(chǎn)能可能下降

2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342億元,同比增長(zhǎng)1.32%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.02億元,同比下降39.36%;上半年EPS為0.21元,其中一、二季度EPS分別為0.1元和0.11元。

點(diǎn)評(píng):

公司加大推進(jìn)建設(shè)項(xiàng)目主產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)上半年,公司生產(chǎn)礦山銅2.46萬噸,同比增長(zhǎng)4.86%;生產(chǎn)陰極銅52.77萬噸,同比增長(zhǎng)28.62%,主要原因是金冠銅業(yè)分公司按期投產(chǎn);生產(chǎn)硫酸137.10萬噸,同比增長(zhǎng)65.46%;生產(chǎn)鐵精礦同比降低2.38%,金精礦含金同比增長(zhǎng)0.70%,黃金產(chǎn)量比去年同期增長(zhǎng)3.97%,白銀產(chǎn)量比去年同期增長(zhǎng)12.25%。

銅價(jià)下跌是上半年公司凈利潤(rùn)下降的主要原因2013年上半年,隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、美元不斷走強(qiáng),新興市場(chǎng)資金持續(xù)流出,全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,國(guó)際金屬價(jià)格大幅回落。期間,倫銅最高8346美元/噸,最低6602美元/噸,6月末收于6765美元/噸,較上年末下跌14.8%。

銅價(jià)不具備大幅上漲條件過去幾年,全球銅市場(chǎng)供需基本平衡,新增產(chǎn)量主要被中國(guó)所消化。隨著全球新一輪的礦山產(chǎn)能釋放,中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整致使銅消費(fèi)增速放緩,全球銅市場(chǎng)的供需關(guān)系面臨逆轉(zhuǎn),加上美國(guó)將退出QE3的預(yù)期、歐洲日本經(jīng)濟(jì)的疲軟勢(shì)必將進(jìn)一步壓制未來銅價(jià)。

給予中性評(píng)級(jí)我們預(yù)測(cè)公司2013~2015年EPS分別為0.41/0.45/0.49元,考慮到未來銅價(jià)大幅上漲的可能性較小,目前公司估值水平正常,給予中性評(píng)級(jí)。
 
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